秋姮也介紹，越南在10世紀以前主要是口傳為主的「民間文學」，10世紀後開始使用漢字來記錄並發展自己的文學。

「這是108課綱嗎？」若不是，我們的考試方式，如何才能改成課綱標榜的方式呢？為了應付每週都出現的考試，學生怎麼可能有正常的中英文閱讀人生？ 準備考試都需要花時間背誦，這完全摧毀學習熱情。親子共讀是很棒的解方之一，從小對文字閱讀與知識的熱情，是我看到國高中生能夠安然度過國高中六年教育的重要技能。

除紙筆測驗外兼採口說、聽力測驗、書寫報告及檔案評量等不同方式。其實我看到這個新聞把PISA成績跟108課綱成敗連結在一起時，有點狐疑。過早把考試與競爭丟到學生的人生，只會讓學生在成長過程中一直體驗到比別人差，而非專注在自己的成長雖然台灣表示到WTO解決爭端，但中國大陸認為這是兩岸之間的問題，也不會主動到WTO啟動多邊爭端解決機制，人們看到，商務部在進行貿易壁壘的調查時，一開始就把它和ECFA掛構，指台灣違背了在ECFA的承諾，以非經濟的方式拒絕讓中國大陸產品來台，為的是阻絕這一條路。而商務部延期3月再公告的行為本身，也表明中國大陸確實有避免被台灣（主要是民進黨）批評為干預選舉的考量，因為台灣選舉1月13日出結果，如果商務部1月12日公佈台灣對中國大陸構成貿易壁壘這個結論，基本上不可能影響台灣選民的投票意願，民進黨也就不能找此理由攻擊中國介選。

這個情況中國大陸當然瞭解，知道了仍這樣做，解釋只有一個，即中國大陸現在並不介意被綠營批評為干預台灣選舉，國民黨和民進黨誰上台，中國大陸其實不是特別在意，處理台灣問題，確如它自己所說，有自己的思路和節奏，不受台灣選舉的影響，並已經做好了賴清德上台的準備。中國《對外貿易法》第40條也規定，「國家根據對外貿易調查結果，可以採取適當的對外貿易救濟措施。儘管有些被動式的投資商品價格相對便宜，但也並非每個債市的產業都是如此。

2016年的債市或許會持續出現震盪，投資人可能必須視情況調整方向。聯博境外基金在台灣之總代理為聯博證券投資信託股份有限公司。投資人需謹記，追蹤基準指數等於限制了投資彈性，不僅無法挑選指數中所投資的標的，資產曝險的比重又以最大債務人為主。聯博認為，這樣的投資策略難有漂亮的成績單。

而且，長期來看高收益債投資，被動投資的表現也普遍不如主動投資。以下就各類別債券說明主動式投資策略的好處： 1）主權債：主權債是核心債券投資組合的一大成分，對投資人而言，提供穩定、收益與多元佈局等優點。

問題在於，如果採取被動式的投資策略，不但曝險於最大的債務國，還必須承擔匯率風險。大多數債券指數依發債規模給予權重，也就是說，發債頻繁的企業與國家會佔該指數的最大比重。部分投資人在2015年有切身之痛，因為油價大跌，重挫能源企業的公司債（佔高收益債券主要指數的比重最大），導致部分企業以違約收場。2）投資級公司債：發行這類債券的企業，財務相對強勁，突然發生違約的機率低，但如果信用結構（credit profile）轉弱，投資等級則可能遭到調降。

若要在投資市場遭遇亂流時穩步前進，投資人需要採取主動式的投資策略[A|B]是聯博集團之服務標誌， AllianceBernstein®為聯博集團所有且經允許使用之註冊商標。若碰到公司債券調降成垃圾債券，成為所謂的「墮落天使」（fallen angel），將可能衝擊投資績效。2）投資級公司債：發行這類債券的企業，財務相對強勁，突然發生違約的機率低，但如果信用結構（credit profile）轉弱，投資等級則可能遭到調降。

以下就各類別債券說明主動式投資策略的好處： 1）主權債：主權債是核心債券投資組合的一大成分，對投資人而言，提供穩定、收益與多元佈局等優點。此外，經理人也能夠調配安全資產與風險資產的比重，前者如政府公債，後者如高收益公司債。

部分投資人在2015年有切身之痛，因為油價大跌，重挫能源企業的公司債（佔高收益債券主要指數的比重最大），導致部分企業以違約收場。這樣的差異是兩國政策迥異的結果：墨西哥大行經濟改革，推動經濟多元化，反觀委內瑞拉則維持原狀。

聯博境外基金在台灣之總代理為聯博證券投資信託股份有限公司。經驗豐富的經理人有能力在眾多債券中挑選出適合標的，並且避開風險高於報酬的標的。請注意，此中文版本之翻譯評論僅用於提供資訊。在全球成長腳步放緩之際，慎選債券的重要性不言可喻。看更多聯博研究報告： www.ABfunds.com.tw 或聽聽聯博怎麼說：www.youtube.com/abfunds 風險聲明 聯博投信獨立經營管理。這兩種類別通常成負相關，其中一個表現好，另一個表現就差。

而且，長期來看高收益債投資，被動投資的表現也普遍不如主動投資。2015年11月，共有總值1400億美元的債券從投資等級落入垃圾等級。

主動式管理的全球投資組合則可降低匯率風險，且根據聯博研究，還能獲得較好的風險調整後收益。如果發生違約或甚至投資等級下調，恐怕會導致指數型投資人損失慘重。

大多數債券指數依發債規模給予權重，也就是說，發債頻繁的企業與國家會佔該指數的最大比重。儘管有些被動式的投資商品價格相對便宜，但也並非每個債市的產業都是如此。

聯博證券投資信託股份有限公司 本文件所含資訊反映聯博於所列文件編製日之觀點，其資料則來自於聯博認為可靠之來源。這樣的策略在近期雖然表現不錯，但若把時間軸拉長，績效往往不如主動式投資策略。本處所表達之意見可能在文件發布後隨時變更。若採取被動式的投資策略，投資人將無法避開信用結構脆弱、違約風險偏高的企業。

聯博認為，採取被動式投資策略恐怕難以因應這些挑戰。投資人需謹記，追蹤基準指數等於限制了投資彈性，不僅無法挑選指數中所投資的標的，資產曝險的比重又以最大債務人為主。

經理人可依照現階段的市場態勢調整佈局比重。2016年的債市或許會持續出現震盪，投資人可能必須視情況調整方向。

換句話說，投資追蹤債券指數的被動式策略，等於是借錢給最大的債務人。佈局債券市場時，部分投資人會選擇被動式指數投資策略。

但如今環境丕變，委內瑞拉的公債利差可能達20％，但墨西哥的公債利差卻接近3％。唯有主動式投資策略，才能將這些差異轉為投資優勢。匯率通常有高波動的特性，若不加以避險，基金報酬恐怕會受影響。圖：「墮落天使」造成投資人損失 從投資等級調降至高收益債等級的債券面額（10億美元） 3）高收益債：在高收益債類別中，發行機構的信用品質參差不齊。

若要在投資市場遭遇亂流時穩步前進，投資人需要採取主動式的投資策略。問題在於，如果採取被動式的投資策略，不但曝險於最大的債務國，還必須承擔匯率風險。

舉例而言，假使投資於全球債券指數型基金，投資人不但大幅曝險於日本公債，也因為該債券以日圓計價，而必須承擔日圓匯率風險。惟聯博並不對本文件內任何資料之正確性為任何陳述或保證，亦不保證這些資料所為之任何估計、預測或意見將會實現。

本文件資料僅供說明參考之用，在任何狀況下都不得視為投資建議。全球債市的變數增加，預期今年將有幾個利空因素形成市場壓力，其中包括：美國升息、中國與其他新興經濟體的成長力道放緩、公司債違約數目可能增加。